力量发展（01277.HK）配售净融资3.09亿港元，助力海外项目投产

公司拟将配售事项的所得款项净额约3.09亿港元主要用于（i）南非附属公司的采矿及运输业务的采购资金；（ii）补充集团持有51%股权的非全资附属公司MC Mining Limited的营运资金；（iii）与集团塞拉利昂金红石矿项目相关的设备采购及营运开支；及（iv）其他项目开发所需的一般营运资金及其他一般企业用途。

本次配售是力量发展(01277.HK)上市以来首度股权配售，看似短期引发股价波动，但从中长期维度展望，却是公司全球化落地、资源兑现周期里关键的资本布局。

一、优化股本结构，打通长线机构资金通道

拓宽股东圈层，夯实港股国际化估值基础。本次配售面向不少于6家独立第三方专业机构，无原有大股东参与、配售完成后无承配人晋升主要股东，引入全球产业资本、能源类基金等新机构股东。过往力量发展股权高度集中于创始家族（实控方合计持股超74%），流通筹码有限、机构配置意愿受限；新增机构入驻，可以有效优化股权分散度，提升个股流动性，摆脱小盘民营资源股估值折价的困境，也为后续被指数基金配置创造条件。

低成本股权融资，优化资产负债结构。配售价相较近10个交易日均价仅折让3.95%，在港股煤炭板块阶段性回调环境下，折价幅度可控，稀释幅度极小，对比银行信贷、境外美元债的高融资成本，本次股权募资无还本付息压力，避免海外项目大额资本开支推高有息负债与财务费用。募资全部投向实体项目而非偿债，资产端同步增厚优质矿业资产，权益资本充实后公司资产负债率进一步优化，后续再融资空间被打开。

完成从内生自有资金扩张到资本市场借力扩张的转型。过去公司扩张高度依赖境内自有经营现金流，认购MC Mining 9000万美元全部使用内源资金。随着首次股权配售落地，公司建立起“经营现金流+股权融资”双轮资本模式，为后续海外项目的产能释放提供坚实的资金基础。尤其在当前境内资金汇出境外监管日趋严格的背景下，通过境外配售直接募集资金，既能保障海外项目的运营资金充足，又能减少审查环节、节省时间，从而为海外开发提供更具效率的资金支持。

二、补充海外项目运营资金，精准卡位产能兑现窗口期

资金精准落地，保障马卡度煤矿投产兑现收益。本次募集资金中约7840万港元（约25.34%）用于补充MC Mining的营运资金、1.019亿港元（约32.94%）用于南非子公司采矿、运输设备物资采购。马卡度煤矿资源7.06亿吨（硬焦+5500大卡动力煤），已于2026年5月进入联合试运转，投产后稳态焦煤年产能80万吨、动力煤70万吨，远期两年内扩产至焦煤220万吨、动力煤180万吨，产品对标国际焦煤指数定价，面向全球20余家意向客户供货。早前集团以9000万美元完成了MC Mining 51%股权的认购、实现并表，本次募资补齐项目生产及运营流动资金缺口，精准抓住全球焦煤紧缺红利周期。

跨品种布局对冲周期波动，锚定小金属成长风口。募集资金中的7840万港元（约25.34%）将会投向塞拉利昂金红石矿项目的设备采购与运营开支，项目一期三条生产线2026年下半年投产、年产能28万吨金红石，金红石是高端钛材的关键原料，全球矿产供给稀缺，和煤炭主业形成周期对冲：煤价下行阶段金红石可贡献稳定利润，摆脱单一煤炭周期束缚，契合全球稀缺上游原材料长期景气逻辑。

2026—2027年进入密集投产兑现期。国内永安、韦一+南非马卡度+塞拉利昂金红石四大项目集中在2026下半年至2027年投产，本次配售资金补齐投产前最后资金缺口，四大项目落地后集团营收结构从单一国内动力煤，变为国内煤（稳健现金流）+南非焦煤（高弹性海外收益）+金红石（稀缺材料成长）三足鼎立，业绩增速跳出国内煤价周期束缚。

总结，短期市场因折价配售出现股价波动属于情绪层面反应。拉长周期来看，本次配售是力量发展全球化战略落地的里程碑式资本动作：资金精准匹配当下全品类项目投产节点、机构入驻优化股本、融资结构改善支撑远期资源扩张，在煤炭及矿产资源结构性景气的行业趋势下，配售落地实质性夯实了公司成长逻辑，对存量股东与新进投资人均具备中长期利好。